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　　今年早些時候中美貿(mào)易爭端升級，當時大多數(shù)市場參與者認為，由于消費量實在龐大，中國永遠無法徹底停止進口美國大豆。

　　然而，美國大豆的一周出口量已經(jīng)達到了典型的峰值，而中國買家仍然不見蹤影，這令分析師擔(dān)心中國可能已經(jīng)做成了不可能的事情。

　　這要么是因為巴西可供出口的大豆超出了預(yù)期，要么是中國的大豆儲備量高于報告水平，要么是中國的需求有所放緩。多半是這三者共同作用的結(jié)果。中國仍在拒絕美國大豆，令此前的許多預(yù)測落空。

　　十多年來，中國一直主導(dǎo)著全球大豆市場，占總消費量的近三分之一。但自從中國對美國大豆加征進口關(guān)稅以來，雙方的大豆貿(mào)易實際上已經(jīng)停止。美國是世界第二大大豆出口國。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的港口檢驗數(shù)據(jù)，自7月底以來，運往中國大陸的美國大豆不到50萬噸。相比之下，2017年8月至11月期間，有將近1800萬噸美國大豆運往中國。

　　中國很幸運，頭號大豆出口國巴西今年早些時候的大豆收成達到創(chuàng)紀錄規(guī)模。而且盡管有人警告巴西大豆將在2018年底告罄，但該國出口速度仍持續(xù)保持紀錄水平。

　　11月上半月期間巴西出口260萬噸大豆，這已超過去年的單月最高紀錄214萬噸。10月出口量為535萬噸，是歷年同期最高紀錄的兩倍有余。

　　從過去幾年的某個時候開始，中國大豆需求變得貌似堅不可摧，而且會每年增長。但或許現(xiàn)在情勢正提醒我們，中國的需求還是會受制于所有大宗商品所遭遇的相同市場力量：價格。

　　中國大連商品交易所豆粕主力合約從年初到10月初上漲了20%。從那之后下跌了約10%，但合約仍處于五年高位，而這抑制了需求。

　　中國用了大量豆粕作為養(yǎng)豬飼料，但中國政府上個月發(fā)布飼料新規(guī)，降低動物飼料蛋白質(zhì)含量。這是外界預(yù)期中國會用來降低大豆需求的另一個策略。但目前為止，大豆及豆粕價格上漲被認為是更有殺傷力的因素。

　　中國撐過來了嗎？

　　眾所周知，巴西通常會全部用盡每年的大豆供給，市場觀察人士一直在耐心等待中國面臨大豆短缺的局面出現(xiàn)。

　　正常情況下，中國在10月到1月期間會高度倚賴美國大豆供應(yīng)。但截至11月中，中國訂購的美國大豆銷售僅有71.4萬噸（而且還在持續(xù)縮減）。

　　據(jù)行業(yè)門戶網(wǎng)站天下糧倉，截至11月11日，中國港口大豆庫存總計750萬噸，較上年同期高出約33%，但低于10月中旬的紀錄高位900萬噸。以中國的消費速度的預(yù)估，這些庫存只能堅持不到四周。

　　但中國大概還有一些國儲大豆，美國農(nóng)業(yè)部估計最高為800萬噸，這意味著以這些國儲和港口大豆庫存，如果以穩(wěn)定的速度消費，中國的供應(yīng)量大約只能支撐八周。