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特斯拉剛闡述了它野心勃勃的生產(chǎn)計(jì)劃，卻不得不處理緊張的資金問題。

5月18日，高盛發(fā)布圍繞特斯拉海外擴(kuò)張、產(chǎn)能、盈利及融資需求的研究報(bào)告?？傮w基調(diào)不容樂觀，不僅判斷特斯拉在2020年前還需要百億美元新資本，而且建議做空特斯拉股票。

在上一季度的財(cái)報(bào)會(huì)議上，耿直boy馬斯克當(dāng)場懟了很多分析師，稱他們的問題太愚蠢或太無聊。對于高盛最新的報(bào)告，不知他又會(huì)做出怎樣的評(píng)價(jià)。

在上述會(huì)議上，特斯拉表示，Model 3在未來2個(gè)月的周產(chǎn)能將達(dá)到約5000輛。更為重要的是，一直以來資金鏈緊巴巴的特斯拉可能會(huì)在Q2盈利。所以馬斯克直言，特斯拉不需要融資。不過對此，高盛都按了否定鍵。

高盛分析師David Tamberrino在研報(bào)中分析稱，考慮到特斯拉的運(yùn)營狀況、新車開支以及產(chǎn)能的增加，預(yù)計(jì)特斯拉到2020年需要至少100億美元作為新增外部資本和滿足到期債務(wù)再融資。為了籌資，特斯拉可以通過債券、股權(quán)等多種形式進(jìn)行。

經(jīng)過分析，高盛預(yù)計(jì)到2020年特斯拉有105億美元的資金需求，主要為頗為費(fèi)錢的運(yùn)營注入資本；也包括在中國新建生產(chǎn)汽車及電池的工廠等。

特斯拉融來的很大一部分資金，將花到中國市場。36氪曾報(bào)道，5月10日，特斯拉斥資1億元在上海注冊成立了獨(dú)資公司，業(yè)務(wù)范圍包括電動(dòng)汽車及零部件、電池等產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)開發(fā)。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議期間，馬斯克就曾表示，“我們不久會(huì)宣布特斯拉中國超級(jí)電池工廠的選址結(jié)果。”研報(bào)也分析稱，特斯拉將在中國探索造車和生產(chǎn)電池的雙重可能性，而且近期將發(fā)布相關(guān)重大公告的可能性不斷增強(qiáng)。

高盛稱，特斯拉可能需要在中國市場投入40億-50億美元。其中，造車需要25億美元（年產(chǎn)50萬輛），超級(jí)電池工廠（gigafactory）需要20億-25億美元。

在新產(chǎn)品上，特斯拉也需要不斷燒錢。除了Model 3之外，特斯拉還有Model Y、電動(dòng)半掛卡車Semi Truck、電池組件、太陽能屋頂和家用鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)Powerwall等多條產(chǎn)品線同時(shí)開發(fā)。

高盛預(yù)計(jì)，特斯拉為此2018年的資本支出為29億美元，到2019和2020年均漲至每年36億美元。

不過對于特斯拉此前公布的產(chǎn)能計(jì)劃，高盛不以為然。高盛認(rèn)為，Model 3在今年底達(dá)不到每周可持續(xù)生產(chǎn)5000輛的目標(biāo)，加速生產(chǎn)需要更多勞動(dòng)力，會(huì)進(jìn)一步擠壓毛利空間。

高盛對Model 3的產(chǎn)量與毛利預(yù)期，都低于特斯拉所宣稱的。到2020年，高盛預(yù)計(jì)每周可持續(xù)生產(chǎn)5000輛Model 3，特斯拉預(yù)計(jì)是每周1萬輛；同期，高盛預(yù)計(jì)Model 3毛利率為21%，特斯拉預(yù)計(jì)25%。

基于上述種種分析，高盛分析師表示將維持對特斯拉的“賣出”評(píng)級(jí)，認(rèn)為未來六個(gè)月的目標(biāo)價(jià)是195美元，較美東時(shí)間5月17日的收盤價(jià)284.54美元還有近32%的下行空間。

此外，高盛分析師建議，做空特斯拉股票在2019年3月行權(quán)價(jià)330美元的看漲期權(quán)（call option），同時(shí)買入2019年3月到期、票面利率為0.25%的特斯拉可轉(zhuǎn)換債券。

如果特斯拉到時(shí)股票跌破330美元（較現(xiàn)在有15%的溢價(jià)空間），投資者會(huì)獲得9.2%的年化收益率。