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開元儀器：“儀器+教育”雙引擎增長

2016-11-28來源：大眾證券報

　　開元儀器曾以煤質檢測儀器設備為主，2013年開始進入燃料智能化領域，對公司短期利潤形成較大沖擊;不過今年開始，公司傳統業務回暖。今年，公司正在收購上海恒企教育和中大英才，切入職業教育領域，重組完成后將成為A股職業培訓賽道的領頭羊。公司形成“儀器+教育”雙引擎增長的模式，利潤可期。

　　燃料智能化獲訂單業績回暖

　　開元儀器是我國煤質檢測儀器設備行業的龍頭企業以及國內最具競爭力的燃料智能化管理系統化解決方案提供商。2014年以來，開元儀器傳統業務下滑，凈利潤從5000萬以上下降到2015年的400萬左右。主要因為公司2013年開始進入燃料智能化領域，為燃煤火電廠提供鍋爐燃煤最佳運行的解決方案。全新領域投入較大，同時疊加這兩年傳統業務因為經濟的不景氣，導致業績下滑較大。

　　不過今年以來，各燃煤電廠落實國家關于能源改革相關要求，持續推進燃料智能化的改造，產品需求穩定。公司1-9月銷售訂單同比增長15.50%，穩中有升。

　　三季報顯示，公司前三季度營收2.06億，同比增長42.36%，主要系獲得的燃料智能化項目訂單增加，同時EPC項目交付速度加快影響所致;凈利潤689.83萬，同比增長406.61%。其中，三季度單季度營收同比增長48.82%，凈利潤同比增長132.21%。

　　開元儀器在投資者調研中坦言：“燃料智能化項目屬于新業務，業務流程與項目管理水平還在完善中，雖然業務量增長了，但是利潤還沒跟上去。目前國內燃料智能化產品成熟度還有待進一步提升，公司在此領域的投入還在加大，不斷在進行產品升級，短期內對公司利潤貢獻有限，收獲主要在未來。”

　　中信證券分析師姜婭表示，開元儀器是國內煤質檢測儀器領域的絕對龍頭，市場地位穩固，市場回暖背景下公司業績向上彈性將顯著體現。

　　收購恒企和中大切入職教領域

　　2014年6月，國務院印發《關于加快發展現代職業教育的決定》(以下簡稱《決定》)，該《決定》的頒布開啟了國家加快發展現代職業教育的步伐。根據其目標預測，行業市場規模將在2020年達到9800億元，年均復合增速超過15%。“十三五”以來，教育行業政策催化劑不斷，政府相繼推出一系列方針政策推動職業教育的發展，全面利好職業教育板塊。

　　開元儀器當前正在開展重大資產重組工作，擬以發行股份與現金支付結合的方式購買上海恒企教育100%股權和中大英才70%股權并募集配套資金4.7億元，打造線上線下職業教育第一平臺，目前重大資產重組相關事項已獲證監會反饋意見。

　　上海恒企具有營利性民辦教育機構資質，職業教育會計領域排名第一，計算機領域排名第五，后續拓展更多門類及行業深化，2015年實現收入2.86億元，同比增長1177%，毛利率達70.54%;中大英才目前是國內最大職業教育增值信息商務平臺，2015年實現營業收入3056萬元，同比增長49.07%。

　　恒企教育承諾2016年至2018年，公司所產生的扣除非經常性損益后的凈利潤不低于8000萬、10400萬、13520萬;中大英才承諾2016年至2018年公司所產生的扣除非經常性損益后的凈利潤不低于1500萬、2000萬、3000萬。

　　開元儀器公司表示，收購恒企和中大，最終希望達成的是“恒企與中大形成線上線下協同，線上獲得低成本訪問量，線下提高轉換率”。

　　國金證券魏立表示，收購完成后，開元儀器職業教育業務利潤占比將超80%，有望成為A股市場中最純正的職業教育標的，未來3年公司教育業務或將保持30%以上的年增長率。